内地和香港储蓄险的区别

内地储蓄险：

预定利率作为一项监管指标，具有复利特性，本质上与内部收益率（IRR）的概念相契合。

预定利率并非一成不变，而是会根据市场情况进行动态调整。例如，19年时预定利率从4.025%下调至3.5%，23年又从3.5%降至3.0%，至24年进一步调整为2.5%。对于在这些调整阶段配置了储蓄险的人群而言，这种变化感受尤为明显，尤其是那些在调整节点附近进行配置的人。这是因为许多人选择通过储蓄险来锁定未来的利率水平（当前5年期普通定期存款的年化单利大约在1.55%左右），而考虑到未来利率大概率还会继续下调（去年9月后的新政策已明确提出要建立预定利率与市场利率的挂钩及动态调整机制），这一策略显得尤为重要。

预定利率作为监管指标，其设定的增值后封顶值（如2.5%）并非指每年的IRR固定为2.5%，而是指在经过一定时间的增值后，最终结果需接近这一封顶值。这一规定与保险资金的投资逻辑紧密相关。若追求相对稳定且可观的收益，就需要通过时间的积累来实现增值，这体现了投资领域中“不可能三角”（即收益性、安全性和流动性难以同时达到最优）的常识。

目前市场上的产品主要分为两大类：一类是固收类产品，其复利IRR不超过2.5%；另一类是分红类产品，采用保底加分红的形式，其中保底部分的复利IRR不超过2.0%，而长期复利IRR则大约在3.5%左右。

香港储蓄险：

市场上并不存在“预定利率”这一直接表述，而是存在对利益演示的监管规定。例如，自今年7月1日起，美元保单的复利IRR演示上限被设定为不超过6.5%。

目前市场上的产品主要分为两大类：一类是短期类产品，主要侧重于保底收益；另一类是中长期类产品，这些产品均属于分红型保险。其中，分红型保险又可细分为两种：一种是保底收益较高的（预计长期复利IRR在5%左右，我们称之为A类产品）；另一种是保底收益相对较低的（预计长期复利IRR在7%左右，但在7月1日后将调整为不超过6.5%，我们称之为B类产品）。根据去年第三季度的数据，内地客户中有60%选择了这类产品，且中长期类产品的占比更高。

短期类产品：这类产品的持有期限通常至少为3至5年，以保证收益为主，分红收益为辅。其背景在于，尽管美联储自去年9月首次降息后，利率仍维持在相对较高水平，但定期存款存在新旧资金利率差异及可能的降息风险。储蓄险通过分散投资的优势，能够锁定3至5年以上的利率（3年期单利约为3%，5年期单利约为4%），非常适合那些希望在第3、4、5年全额取回资金的人群。

长期类-A类产品：这类产品通常由国资企业的海外业务部门开发，自2023年底起才推出。它们适合那些刚开始考虑配置外币保单，但受内地储蓄险思维影响，希望保底收益也较高的人群。以2万美元×5年（总计10万美元）为例，第8年预期回本后，第10年将达到12.5万美元，第15年将达到16万美元，第20年将达到22.1万美元（IRR为4.50%，单利为6.74%）。

长期类-B类产品：这类产品在香港拥有超过180年的寿险市场历史，是市场上较为常见的结构类型，通常分为英式分红和美式分红（与内地类似）。以2万美元×5年（总计10万美元）为例，第7年预期回本后，第10年将达到12.7万美元，第15年将达到18.5万美元，第20年将达到27.2万美元（IRR为5.71%，单利为9.57%）。

由于香港市场历史悠久，且这类险种在香港家族中配置较多，因此衍生出了一些非常实用的功能。例如，无限次更换被保人（保单可以传承给一代、二代等）、保单分拆（可以将保单拆分为多份，适合多孩家庭或未来有多孩的家庭，也适合想要留一部分资金给自己养老、剩余部分给孩子的家庭）、类信托功能（如身故赔付不一定一次性赔付，而是可以分期赔付，以避免后代领取大额保险金后挥霍资金）等。

在投资标的方面，我们参考了某家保险公司的投资策略（各家保险公司的底层投资策略相似，均包含固收类和权益类资产的搭配，只是比例有所不同，且会根据不同的市场环境进行调整）。该投资策略的资产分配原则是，固收类资产最高可投资至100%，增长类（权益类）资产最高可投资至50%。例如，在某个投资环境较差的年份，可以选择不投资权益类资产以避免风险，而是全部投资于固收类资产；而在某个投资环境较好的年份，权益类资产的投资比例最高也只能达到50%，因为储蓄险属于保本类产品，还需要预留50%的资金用于固收类资产的投资。